「 国金电子 」周观点:手机高倍光学变焦来袭,潜望式摄像头放量在即(2019-01-27)

时间:2019-10-09 08:00:01 来源:静雅艺术网 当前位置:撒哈拉河床 > 微博 > 手机阅读

国金电子周观点

2019.1.27

手机高倍光学变焦来袭,潜望式摄像头放量在即

投资建议

       本月,OPPO在北京举行了主题为“十为所见”的2019未来科技沟通会,正式发布了10倍混合光学变焦技术。OPPO本次采用了“超广角+超清主摄+长焦”的三摄解决方案,其中长焦摄像头采用潜望式摄像头。华为作为摄像头创新的领导者,即将发布的P30 Pro摄像头方案也将发生积极变化,有望搭载四摄+潜望式摄像头,实现高倍光学变焦,本周我们重点介绍智能手机光学变焦以及潜望式摄像头的结构、工作原理以及对摄像头产业链的影响。

       光学变焦将是手机摄像下一个创新方向:高倍光学变焦将会是智能手机摄像下一个需求创新点,长焦摄像头则是其中的一大难点。受限于智能手机轻薄化的趋势,传统摄像头模组结构将无法满足高倍光学变焦的要求,因此潜望式摄像头将会站上手机摄像头的舞台。

       “广角+超广角+潜望式长焦”将成为旗舰机的标配:近年,智能手机最高的变焦倍数是华为Mate20 Pro的3× 光学变焦,通过对华为Mate20 Pro以及iPhone Xs Max变焦方式的研究发现,智能手机仍是依靠两颗定焦镜头的配合达到“光学变焦”的效果。2019年“广角+超广角/标准焦距+潜望式长焦”有望开始在智能手机中渗透,2020年随着5G带动VR/AR内容,后置3D Sensing将会在智能手机中放量,我们认为,2020年“广角+超广角/标准焦距+潜望式长焦”将会是智能手机旗舰机摄像头组合的解决方案,四摄将成为旗舰机的标配。

       潜望式摄像头将持续推动资源向头部企业集中:潜望式摄像头将会给光学镜头以及摄像头模组企业带来新的挑战和机遇:1)对于光学镜头企业,潜望式镜头新增1-2块玻璃材质转向棱镜,过去手机镜头多是塑胶镜头,因此潜望式镜头将会要求手机镜头企业具备玻璃光学元件的设计与制造能力;此外,潜望式镜头将会打开单个镜头镜片数量的空间,未来7p、8p镜头都将不受手机厚度的限制;2)对于摄像头模组企业,新增的玻璃转向棱镜会导致潜望式摄像头的跌落稳定性远不如传统摄像头,这对模组厂的组装能力会提出严苛的要求,另外复杂的摄像头组件将会对模组厂的算法以及AA设备提出新的要求;对模组厂的机遇是,潜望式将推动四摄在智能手机中的渗透,进一步提升智能手机摄像头模组的单价。

       我们认为,随着智能手机摄像头创新频率的加快,如潜望式摄像头、玻塑混合摄像头、屏下摄像头等新型摄像头的诞生,对摄像头产业链各个环节的企业在技术专利储备、CAPEX、客户结构上都提出了更高的要求,行业集中度将会进一步提高。

       2020年潜望式摄像头市场规模有望超26亿美元:我们通过对各手机品牌旗舰机型销量以及潜望式摄像头渗透率的预测,中性预计2020年潜望式摄像头市场规模将达到26.4亿美元。国产智能手机,尤其是在光学创新走在前列的华为,将会是潜望式摄像头的主要推动者,有望在P系列及Mate系列搭载,看好镜头、模组双受益龙头舜宇光学科技。

       本周关注:立讯精密、沪电股份、深南电路、舜宇光学科技、东山精密、信维通信、水晶光电

       风险提示:智能手机销量下滑,潜望式摄像头在智能手机中的渗透不达预期,5G进展不达预期


一、 本周核心观点      

 2019年,潜望式摄像头将在国产智能手机高端旗舰机中放量,建议关注摄像头产业链相关公司;5G来临,建议关注5G受益主线,移动终端及基站端天线、滤波器/PA、PCB、连接器、射频前端及散热技术。

事件:近期,OPPO在北京举行了主题为“十为所见”的2019未来科技沟通会,会上正式发布了10倍混合光学变焦技术。OPPO本次采用了“超广角+超清主摄+长焦”的三摄解决方案,其中长焦摄像头采用潜望式摄像头,OPPO表示此次发布的10倍混合光学变焦技术已经达到了商用水准,具备了量产能力。本周,我们将重点介绍智能手机光学变焦的原理以及潜望式摄像头的结构、工作原理以及对摄像头产业链的影响。

光学变焦是智能手机摄像头的创新重点:变焦就是改变焦距,从而得到不同宽窄的视场角,不同大小的影像和不同的景物范围。焦距变长,可以拍摄的景物距离就可以更远。

变焦方式通常有光学变焦和数码变焦两种方式。光学变焦是依靠镜头中镜片的移动(改变镜片之间的距离),进而改变镜头的焦距,实现变焦;而数码变焦是通过数码相机内的处理器,把图片内的每个像素面积增大,从而达到放大目的,光学变焦照相素质远优于数码变焦。

5×以上光学变焦,催生摄像头创新: 3×光学变焦之后,为了追求更高倍数的光学变焦,镜头组的光路设计将会更加复杂;另外,长焦镜头与CIS的距离变化范围更为广阔,因此整个模组的厚度会显著增加,这对于轻薄化的智能手机是不可接受的。例如华为Mate20 Pro的厚度仅为8.6 mm,从厚度上无法加入高倍光学变焦所需要的长焦镜头。因此,为了实现高倍光学变焦,智能手机摄像头势必会发生巨大的变化,必须采用潜望式摄像头。

潜望式摄像头与常规摄像头模组元件组成差异不多,结构区别较为明显:以OPPO在2017年MWC推出的潜望式摄像头为例,组成上,潜望式摄像头模组与常规摄像头模组差异不多,均含有感光芯片、镜头组、红外滤光片、音圈马达,潜望式摄像头较常规摄像头多一到两个光线转向元件。光线转向单元包括棱镜外壳、棱镜、棱镜座、支承轴套、支承轴、支承卡座。

结构上,潜望式摄像头则与常规摄像头模组由比较明显的差异,潜望式镜头镜片与智能手机平面垂直放置,而常规摄像头镜头镜片则是与平面平行放置,因此潜望式摄像头为镜头组提供更长的空间选择。潜望式摄像头在智能手机中结构的差异实现了更高的摄像头模组高度。

光学变焦+3D Sensing将驱动“超广角+广角/标准焦距+潜望式长焦+TOF”四摄方案成为旗舰机标配:高倍光学变焦一定会采用潜望式长焦摄像头,因此“超广角+广角/标准焦距+潜望式长焦”会成为2019年旗舰机的标配;随着2020年5G带来VR/AR内容,后置3D Sensing势必会在智能手机中加速渗透,因此“超广角+广角/标准焦距+潜望式长焦+TOF”四摄方案将成为智能手机的标配。此外,多个长焦摄像头用来实现更好的“光学变焦”体验,以及其他摄像头如鱼眼镜头、移轴镜头都有可能打开智能手机后置摄像头数量的上限,未来仍需紧跟消费者的需求以及厂家的创新动力。

2007年至2015年,智能手机摄像头的创新集中在单摄像头的元器件创新,摄像头像素提升推进CMOS以及光学镜头发展,因此对相关零部件厂商的技术更新要求会更高,但是对摄像头模组的技术要求相对会低。单摄模组供应商包括一大批中日韩台企业,如舜宇光学、欧菲科技、丘钛科技、光宝科技、高伟光电、Patron、信利光电、LG Innotek、三星电机、Primax、Sony等。

2015-2017年,双摄开始在智能手机中渗透,双摄对加工公差的管控,同轴度的管控以及磁干扰的要求更高,制造难度大;且双摄从精度上要求必须采用AA制程,产业规模化投入更大,因此供应商显著减少,双摄像头模组的供应商主要包括舜宇光学、欧菲科技、丘钛科技、光宝科技、信利光电、LG Innotek、三星电机等。

2017-至今,3D摄像头以及三摄开始在智能手机中渗透,对精度、算法要求更高,良率较低生产周期更长导致AA设备需求更多,因此生产线投资的规模要求会更高,具备规模化生产的供应商进一步减少,主要是舜宇光学、欧菲科技、光宝科技等。

潜望式摄像头对整个摄像头产业链的影响?

潜望式摄像头核心难点:潜望式摄像头中新增的玻璃材质转向棱镜将带来一系列的连锁反应。

1)玻璃材质转向棱镜的导入将会对摄像头模组的跌落稳定性提出严格的要求。众所周知,单反镜头极不抗摔,主要原因就是单反镜头多是由玻璃镜片构成,而手机作为频繁使用的消费电子产品,在生命周期中会遭遇多次摔落,因此通常手机摄像头的一大重要考核性能即是跌落稳定性。过去智能手机摄像头基本全是塑胶镜片,较为耐摔,但是潜望式摄像头需要引入玻璃零部件,因此潜望式摄像头的耐摔性会远不如常规摄像头,如何提高潜望式摄像头跌落稳定性将会是对摄像头模组厂的重大考验。

2)对于手机镜头企业,过去十几年,手机镜头的材质主要是塑胶,相关龙头公司如大立光、舜宇光学科技、玉晶光等企业对塑胶镜片的注塑成型、切片、组装等各个环节都有很深的理解,这些公司也一直牢牢占据这行业第一集团的位置。但是,潜望式镜头与传统手机镜头的不同在于前者多了一块玻璃材质的转向棱镜,虽然转向棱镜制造工艺并不复杂,但这仍然要求手机镜头企业对玻璃镜头的光路设计、制造都有一定的沉淀。

3)单镜头镜片数量的瓶颈将被突破,7P乃至更多镜片数量的镜头将会诞生:目前智能手机旗舰机使用的多是6P镜头,7P镜头难度较大,原因是手机厚度限制,多一片镜片会导致镜头组厚度增加,摄像头会在手机上更加突出。潜望式的到来将会突破这一瓶颈,从镜头可容纳的空间来看,7P乃至更多数量镜片都不是问题,未来镜片数量的增加将会进一步带动镜头单价的提升。

4)潜望式摄像头结构更加复杂,对算法和AA制程的要求都会进一步提升。

因此,我们认为未来摄像头模组和手机镜头小厂在竞争中无法投入更多的资源来开发前沿技术,市场份额会进一步向头部企业集中。

2019年,智能手机为了追求3×以上的“光学变焦”,在光学领域引领创新的终端厂商会开始采用潜望式摄像头。

我们根据各个手机品牌旗舰机的销量,以及19-20年潜望式的渗透率测算了19-20年潜望式摄像头的市场空间。中性情景、乐观情景以及悲观情景下2019年潜望式摄像头市场空间分别为6.33、12.64、3.27亿美元,2020年潜望式摄像头市场空间分别为26.37、39.76、13.47亿美元。

华为仍将是光学创新的领军企业:以中性情景为例,2019年主要是国产智能手机采用潜望式摄像头,其中华为潜望式摄像头智能手机出货量占比所有潜望式摄像头智能手机出货量将达到48.4%,而OPPO和VIVO则分别占到27.8%和23.8%;2020年仍是以华为为主力军,Mate系列的放量将会帮助华为的份额会提升至51.0%,OPPO、VIVO、小米和三星将分别占比16.0%、13.7%、3.8%和9.0%。

从潜望式摄像头全产业链来看,重点关注:舜宇光学科技(潜望式摄像头模组、潜望式镜头)、大立光(潜望式镜头)、水晶光电(玻璃转向棱镜);建议关注:欧菲科技(潜望式摄像头模组)。

由于篇幅限制,本次周报只展示了潜望式摄像头的部分内容,如欲再探详情,请扫下方二维码:

5G手机渐行渐近,高通表示,目前已有超过30款基于骁龙855移动平台和X50 5G调制解调器的终端设计,预计2019年将有多款5G手机发售,我们看好5G手机射频前端变革的机会,并对国内重点受益公司进行了梳理,本周重点梳理卓胜微电子,公司是射频开关龙头,近几年取得了快速发展,2018年3月公司已申请IPO。

卓胜微:国内射频开关龙头。卓胜微电子2012年创建成立,公司主营业务为射频前端芯片的研究、开发与销售,主要向市场提供射频开关、射频低噪声放大器等射频前端芯片产品,并提供IP 授权,应用于智能手机等移动智能终端。

公司是IC设计公司,代工主要由TowerJazz,封测主要有苏州日月光生产。半导体分为设计、制造、封测。卓胜微主要是做射频元件的设计环节,需要找对应的代工厂和封测厂进行加工制造,公司主要代工主要由TowerJazz,封测由苏州日月新完成。

       射频前端芯片包括射频开关、射频低噪声放大器、射频功率放大器、双工器、射频滤波器等芯片。

       射频开关:射频开关的作用是将多路射频信号中的任一路或几路通过控制逻辑连通,以实现不同信号路径的切换,包括接收与发射的切换、不同频段间的切换等,以达到共用天线、节省终端产品成本的目的。

       射频低噪声放大器:低噪放的功能是把天线接收到的微弱射频信号放大,尽量减少噪声的引入,在移动智能终端上实现信号更好、通话质量和数据的传输率更高的效果。

目前射频开关成为公司营业收入的最主要来源。2013 年5月公司基于RF CMOS 工艺的射频低噪声放大器产品开始量产;公司抓住移动智能设备通信制式从3G 升级到4G 过程中射频前端芯片的市场机会,于2014 年开始涉足射频开关领域,报告期内射频开关产品型号不断增加,出货量大幅增长,目前射频开关成为公司营业收入的最主要来源。

       从整体收入上来看,近几年来公司营收净利润快速增长,2015年和2016年收入增速高达154%和247%。主要得益于公司切入大客户后,主要得益于下游移动智能终端市场迅速发展、公司性能良好优质的产品、持续的研发创新能力。

公司毛利率较高,且同行业领先。从盈利能力上来看,公司主要产品毛利率都维持在50%以上。目前来看,射频开关毛利率略高于低噪放。公司毛利率与同行业对比也明显领先。

公司创始人均有很强的产业和技术背景。许志瀚,唐壮,冯晨辉三位创始人均具有丰富的相关产业经验,许志翰2013 年被评为国家千人计划、江苏省高层次创新创业人才,唐壮曾任WJ Communications, Inc.主任科学家, Compound Semiconductor ManTech Conference任技术评委会委员,冯晨辉曾任美国Broadcom Co.主任工程师,美国Magnum Semiconductor Co.视频技术总监。

公司在研发创新,团队管理,成本和品质管控上优势明显。研发上不断突破各项新专利,针对应用需求最优化设计,不断晚上技术平台储备。

三星和小米是主要客户,体现公司产品力。公司2017年主要客户,三星是第一大客户,占比高达68%,小米是第二大客户占比7.48%,公司进入主流手机厂商供应链体现了公司产品力,未来有望持续实现新客突破和份额提升。

驱动一:射频前端行业高增长,开关和低噪放增长高于行业整体

公司将充分享受射频前端行业的高增长,根据yole的预测,全球射频前端市场将由2017年的150亿美元增长到2023年的350亿美元,复合增速高达14%;其中天线开关市场将由2017年的10亿美元增长到2023年的30亿美元,复合增速15%;射频低噪放市场将由2017年的2.46亿美元增加到2023年的6.02亿美元,复合增速16%;

驱动二:国内开关龙头,充分享受国产替代红利

目前,行业内主要竞争厂商包括欧美传统大厂Broadcom、Skyworks、Qorvo、NXP、Infineon、Murata 等,及国内竞争厂商锐迪科、国民飞骧、唯捷创芯等。现阶段,全球射频前端芯片市场主要被Broadcom、Skyworks、Qorvo 等国外企业占据。

卓胜微作为国内开关龙头,公司覆盖了国内外众多知名移动智能终端厂商的射频前端芯片需求:公司射频前端芯片产品应用于三星、小米、华为、联想、魅族、TCL 等终端厂商的产品,并正在继续拓展国内外其他智能手机厂商的潜在合作机会。公司凭借研发能力、供应链管理、成本等优势,与具有市场影响力的终端客户形成了稳定的客户关系。现在是三星的A类供应商,公司产品力得到验证,将充分享受国产替代红利。

 驱动三:射频前端模组化趋势下,募投项目积极布局

智能型手机空间有限,而元件增加,射频前端元件模块化是必然趋势。射频前端模组化产品包括:有ASM、FEM、Div FEM 、FEMiD、PAiD、SMMB PA、MMMB PA、TX Module、RX Module、PAMiD、LNA Div FEM等。

从2G/3G到4G,5G,模组化程度不断提升;村田滤波器出货来看,模组化占比不断提升。

公司目前主要产品是射频开关和低噪放,在射频前端模组化的趋势下,公司积极实现产品品类扩张,募投项目除了现有产品线的强化之外,积极布局滤波器和PA等其他射频前端元件以及模组化,打开公司成长新空间。

        建议关注潜望式摄像头及5G受益主线,移动终端及基站端天线、滤波器/PA、PCB、连接器、射频前端及散热技术。

本周重点关注:立讯精密、沪电股份、深南电路、舜宇光学科技、东山精密、信维通信、水晶光电。

二、一周行情及估值

 周行情

       报告期内(1/21-1/25)上证A指上涨0.22%,深证成指上涨0.19%,其中半导体行上涨2.72%,电子元件及设备行业上涨0.37%,在各行业分类的涨跌幅分别位于第1位、第9位。电子板块涨幅前五为华正新材、苏州固锝、扬杰科技、雄韬股份、洲明科技。跌幅前五为*ST弘高、电连技术、长园集团、艾华集团、ST大控。

       半导体产业协会(SIA)公布,2018年11月份全球半导体销售额(3个月移动平均值)由前月的409.60亿美元上升至413.63亿美元。与去年同期比较,10月份全球半导体销售上升9.80%。

中关村指数

     截至2018年1月26日,中关村周价格指数较1月19日的87.95上升至90.4。

湾电子指数

我们选取2014年1月开始的台湾电子行业指数、台湾半导体指数、台湾电子零组件指数和台湾电子通路指数的走势来呈现台湾电子行业相关指数的变化趋势。

台湾电子行业龙头2018年12月营收

        台湾电子行业企业TPK 18年12月同比上涨9.58%,联发科12月份同比上涨14.66%。宏达电12月同比下跌66.40%,可成12月份同比下降27.96%, 台积电12月份同比下跌0.01%,鸿海18年12月同比下降8.27%。

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